เว็บสล็อตแท้ และ สล็อตแตกง่าย Fitch Ratings – สิงคโปร์ – 16 ต.ค. 2020: Fitch Ratings ได้ปรับลดอันดับคะแนน Long-Term Issuer Default Ratings ของ Genting Berhad (เก็นติ้ง) และบริษัทในเครือ Genting Overseas Holdings Limited (GOHL) และ Resorts World Las Vegas LLC (RWLV) เป็น ‘BBB’ จาก ‘BBB+’ Outlook มีเสถียรภาพ
การปรับลดรุ่นสะท้อนให้เห็นถึงความคาดหวังของฟิทช์ว่าการฟื้นตัวจากการระบาดใหญ่ของโคโรนาไวรัสจะช้ากว่าที่คาดการณ์ไว้ในตอนแรก โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับสิงคโปร์ซึ่งต้องอาศัยการท่องเที่ยวระหว่างประเทศ เนื่องจากพรมแดนต่างๆ มีแนวโน้มที่จะปิดทำการในช่วงที่เหลือของปี 2020 และ
มาตรการเว้นระยะห่างทางสังคมที่ยังคงจำกัดปริมาณผู้มาเยือน
การฟื้นตัวที่ช้าและภาระผูกพันด้านต้นทุนที่สูงจะทำให้เลเวอเรจสุทธิรวมของเก็นติ้งสูงกว่า 2 เท่าจนถึงสิ้นปี 2567 ซึ่งไม่สอดคล้องกับอันดับเครดิต ‘BBB+’ อีกต่อไป
การจัดอันดับของเก็นติ้งสะท้อนให้เห็นถึงตำแหน่งในฐานะผู้ถือใบอนุญาตคาสิโนเพียงรายเดียวในมาเลเซียและส่วนแบ่งที่แข็งแกร่งในตลาด duopolistic ของสิงคโปร์ ธุรกิจอื่นๆ ของเก็นติ้งเพิ่มความหลากหลายทั้งในด้านภูมิศาสตร์และภาคส่วน และกลุ่มบริษัทมีประวัติในการรักษางบดุลที่รอบคอบ
Stable Outlook สะท้อนถึงความคาดหวังของ Fitch ที่บริษัทจะลดการก่อหนี้ให้ใกล้ถึง 3 เท่าภายในสิ้นปี 2566 โดยได้รับการสนับสนุนจากการฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไป การดำเนินงานที่เพิ่มขึ้นที่ RWLV และความมุ่งมั่นของบริษัทต่อโครงสร้างเงินทุนที่แข็งแกร่ง
ตัวขับเคลื่อนการจัดอันดับที่สำคัญ
ผลกระทบที่ยั่งยืนจากโรคระบาด: ฟิทช์ไม่คาดว่ารายได้รวมและ EBITDA ของเก็นติ้งจะกลับสู่ระดับก่อนเกิดโรคระบาดจนกว่าจะถึงสิ้นปี 2565 เป็นอย่างน้อย ก่อนหน้านี้เราคาดการณ์ว่าจะมีการฟื้นตัวในปี 2564 Fitch ประมาณการ EBITDA ที่รวมของเก็นติ้งจะลดลง 80% เป็น 1.5 พันล้านริงกิตมาเลเซียในปี 2020 ก่อนที่จะค่อยๆ ดีขึ้นเป็น 4.2 พันล้านริงกิตในปี 2564 และ 7.4 พันล้านริงกิตในปี 2565 การระบาดใหญ่ได้ทำให้บริษัทอ่อนแอลง กระแสเงินสดและภาระผูกพันด้านการลงทุนที่สูงในอีกสองถึงสามปีข้างหน้าจะทำให้การลดภาระหนี้สินล่าช้า
การฟื้นตัวจะใช้เวลานานกว่าที่คาดไว้: เก็นติ้งได้เปิดให้บริการที่พักส่วนใหญ่อีกครั้งตั้งแต่เดือนมิถุนายน แต่คลื่นการติดเชื้อซ้ำๆ และมาตรการควบคุมไวรัสโคโรนาจะจำกัดโอกาสในการฟื้นตัวในระยะสั้นถึงระยะกลาง Fitch คาดว่าการฟื้นตัวในภาคเกมจะช้า โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับบริษัทในตลาดปลายทาง เช่น ลาสเวกัส มาเก๊า และสิงคโปร์ เนื่องจากรายได้ในตลาดเหล่านี้ส่วนใหญ่ขับเคลื่อนโดยนักท่องเที่ยวขาเข้า
ประมาณการที่แก้ไข: ตอนนี้ Fitch คาดการณ์ EBITDA ของ Genting Singapore จะกลับสู่ระดับก่อนเกิดโรคระบาดในปี 2566 เมื่อเทียบกับการคาดการณ์ครั้งก่อนของเราในปี 2565 นอกจากนี้ เรายังคาดว่า RWLV จะเพิ่มขึ้นอย่างเต็มที่ในปี 2567 เมื่อเทียบกับการคาดการณ์ก่อนหน้าของเราในปี 2566 ในขณะที่ฟิทช์ คาดว่าการฟื้นตัวจะเร็วขึ้นในมาเลเซีย ซึ่งรายได้ถูกขับเคลื่อนโดยอุปสงค์ในประเทศ ซึ่งไม่สามารถชดเชยการฟื้นตัวที่ช้าในตลาดอื่นได้อย่างเต็มที่
เปลี่ยนไปใช้การรวมบัญชีตามสัดส่วน: Fitch ได้เปลี่ยนแนวทางการประเมินสถานะทางการเงิน
ของ Genting เป็นการรวมบัญชีตามสัดส่วนของบริษัทย่อยที่สำคัญบางแห่ง จากการควบรวมกิจการแต่มีการปรับปรุงส่วนได้เสียส่วนน้อย ขณะนี้ เลเวอเรจสุทธิของเก็นติ้งถูกวัดเป็นหนี้สุทธิที่ปรับปรุงแล้ว/ EBITDAR โดยพิจารณาจากการรวมบัญชีตามสัดส่วนของเก็นติ้งสิงคโปร์ (GENS), เก็นติ้งมาเลเซีย (GENM) และเก็นติ้งแพลนเทชั่น (GENP) และการรวมสัดส่วนตามสัดส่วนของส่วนแบ่งที่มีประสิทธิภาพ 24% ของเอ็มไพร์รีสอร์ท จัดขึ้นผ่าน GENM
หลักเกณฑ์ของ Fitch อนุญาตให้มีการรวมบัญชีตามสัดส่วนในกรณีที่ส่วนได้เสียส่วนน้อยในบริษัทลูกเป็นหนึ่งในสามหรือมากกว่า เราคิดว่าแนวทางนี้สะท้อนได้ดีขึ้นว่าการจ่ายเงินปันผลจะเป็นช่องทางหลักในการรับเงินสดขั้นต้นจากบริษัทย่อย และการระดมทุนเพื่อสนับสนุนการดำเนินงานมีแนวโน้มที่จะรวมถึงชนกลุ่มน้อยด้วย เนื่องจาก GENS, GENM และ GENP อยู่ในตลาดที่มีการควบคุมอย่างดีและมีนัยสำคัญและกระตือรือร้น ผู้ถือหุ้นส่วนน้อย ดังนั้น การเข้าถึงเงินสดและหนี้สินของบริษัทย่อยของเก็นติ้งจึงจำกัดอยู่ที่สัดส่วนการถือหุ้น
Switch เพิ่มเลเวอเรจสุทธิ: การรวมบัญชีตามสัดส่วนส่งผลให้โปรไฟล์เลเวอเรจสุทธิสูงกว่าการใช้การรวมบัญชีที่มีการปรับส่วนน้อย 0.3x-0.5x เนื่องจากบริษัทในเครือหลักเหล่านี้มีเลเวอเรจต่ำกว่าและคงเงินสดไว้ได้สูงกว่าเก็นติ้ง
การเปิด RWLV ตามเส้นทาง: การก่อสร้างกำลังคืบหน้าและ RWLV ยังคงกำหนดให้เปิดในฤดูร้อนปี 2564 เพื่อตอบสนองต่อการระบาดใหญ่ บริษัทยังได้ปรับเค้าโครงคาสิโนเพื่อให้เว้นระยะห่างทางสังคม ความคิดริเริ่มเหล่านี้ควรสนับสนุนจำนวนผู้เข้าชมเมื่อโครงการเปิดขึ้น แต่คลื่นลูกใหม่ของการติดเชื้อยังคงเป็นความเสี่ยงหลักต่อความคาดหวังที่เพิ่มขึ้นของเรา
ความมุ่งมั่นในการลงทุนสูง: Capex จะสูงในอีกสามปีข้างหน้าเพื่อบรรลุ RWLV และในขณะที่ Genting Singapore ได้เริ่มดำเนินการในการพัฒนา Resorts World Sentosa มูลค่า 4.5 พันล้านดอลลาร์ เว็บสล็อตแท้ และ สล็อตแตกง่าย
